中报解读：半年报净利润大增，火星人持续高景气度

“集成灶就是火星人。”

8月8日晚，火星人发布了2021年半年报。根据财报显示，公司营业收入为9.22亿元，同比增长79.67%；净利润为1.39亿元，同比增长178.23%。与2019年同期相比，公司营业收入和净利润分别增长94.88%和150%。

不妨把时间轴拉长。

可以看到，2014-2020年，公司营业收入由1.54亿元增长至16.14亿元，而且是逐年增长，年复合增长率47.9%；同期净利润由0.04亿元增长至2.75亿元，尽管2018年有所波动，但整体增速非常高。

可以看到，2014-2020年，公司营业收入由1.54亿元增长至16.14亿元，而且是逐年增长，年复合增长率47.9%；同期净利润由0.04亿元增长至2.75亿元，尽管2018年有所波动，但整体增速非常高。

为什么这家厨电企业的市场增速会如此之快？集成灶厨电的背后，究竟还有多大的增长空间？火星人作为国内集成灶行业的龙头企业，未来前景又将如何？

一、财务数据出色

过去五年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为47.2%和50.2%。按扣非净利润计算，火星人年复合增长率达到了51.8%。

不妨与同行公司做个对比。

2016-2020年同行可比公司营业收入情况：

很明显，无论与厨房家电企业华帝股份、老板电器相比，还是同为厨房集成灶企业的浙江美大、帅丰电器相比，火星人的成长性都更强。

再看毛利率。

过去五年，公司的毛利率分别为47.59%、51.11%、52.42%、51.78%和51.58%，总体保持稳定。今年上半年，尽管公司毛利率有所降低，但如果单就二季度来说，公司毛利率又重新回到了50%上方，为51.31%。

重点看公司的资产负债表。

第一，公司资产负债率为37.56%，较2020年同比下降22.73%，资产负债率进一步降低；第二，公司总现金为8.47亿元，占流动资产的68.53%，占总资产的43.53%，说明公司的现金储备充足；第三，公司的有息负债为O，利息费用可以忽略不计，说明公司的财务非常健康。

最后看公司收现比和净现比。

过去五年，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为4.28亿元、8.74亿元、11.05亿元、14.98亿元和18.42亿元，均高于同期营业收入，累计收现比为1.16。此外，公司经营性现金流净额分别为1.37亿元、2.9亿元、2.42亿元、4.04亿元和4.27亿元，同样高于同期净利润，累计净现比为1.82。

今年上半年，公司的收现比和净现比分别为1.12和0.95。不过，需要特别强调的是，尽管上半年净现比看起来有所下降，但主要与公司的结算方式有关系，公司的结算主要集中在下半年。

二、渗透率低，行业发展前景广阔

火星人创立于2010年，是一家专业从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机、橱柜、切嵌入式电器等系列产品。

▲2021年上半年火星人营业收入构成

可以发现，今年上半年公司的核心产品“集成灶”营收为8.015亿元，占比86.93%。此外，包括集成水槽、集成洗碗机在内的水系类产品营收为0.588亿元，占比6.38%，其他主营产品占比为5.45%。

也就是说，集成灶业务是公司最大的收入来源。

先看产品。

所谓集成灶，是指将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能产品的新型厨房电器。那么，与传统燃气灶和抽油烟机有哪些区别呢？

第一，吸油烟效果更好；第二，由于集成一体，能够有效节省厨房空间提高整体利用率；第三，组合式、模块化的设计，让整体造型更加美观；第四，日常清洁保养更加方便；第五，噪音更低。正因为此，在集成灶的推动下，开放式厨房逐渐成为了可能，也获得了越来越多消费者的青睐。

再看公司。

自诞生开始，火星人就“致力于解决厨房油烟问题”。经过11年的发展，如今已经形成了以以灶为核心的全屋定制方案解决专家，专门解决厨房痛点问题。

根据奥维云网的数据，2020年集成灶行业线上销售额CR5为47%，其中火星人市场份额占19%，市场份额排名第一；2020年集成灶行业线下销售额CR5为71.5%，其中火星人市场份额14.1%，排名行业第三。

来源：奥维云网

也就是说，作为集成灶行业内的龙头企业，公司的优势地位其实相当明显。另外，需要特别强调的是，火星人公司的集成灶业务已经连续6年线上销售排名行业第一，2021年“6.18”继续保持“天猫、京东、苏宁易购”集成灶类目线上销量第一。

那么，行业的增长前景如何？

根据中怡康的数据，今年上半年我国集成灶整体市场规模119万台，同比增长49.9%；销售额96.8亿元，同比增长66.6%。根据预测，2021年全年集成灶整体市场规模有望突破300万台，销售额突破240亿元，市场规模稳步扩大。

一方面，根据国家十四五规划，常住人口城镇化率将达到65%，城镇化率的不断提升将带动厨房电器行业空间的持续壮大；另一方面，随着我国居民购买力的不断增强，厨房健康意识的不断提升，以及现代消费观念的不断升级，集成灶市场渗透率快速提升。

按照“渗透率=集成灶零售量/集成灶和油烟机合计零售量”计算，2020年集成灶渗透率为9.4%。不过，这也预示着，集成灶的行业渗透率还有很大的提升空间。

三、品牌、产品、渠道赋能，领先优势有望持续巩固

除了行业前景广阔之外，公司的竞争优势究竟有多大？

可以概括为三点。

第一，品牌。

根据奥维云网数据显示，2020年火星人集成灶线下均价为9201元/台-11762元/台，线上均价8136元/台-8911元/台，与同行业品牌美大、亿田处于第一梯队，且定价高于行业平均水平。由于产品上市时间较早，且公司采取的是‘高举高打“的营销策略，产品定位中高端，从一开始就打造高端的品牌形象。

目前来看，行业第一梯队的产品定价叠加线上第一、线下第三的市场份额，火星人的品牌优势还是相当明显。

第二，产品。

一方面，公司与众多知名设计师团队合作设计公司产品，获得了国内外诸多的知名奖项，也成为厨电行业首个获得IF设计金奖的厨电品牌；另一方面，品质作为产品品牌的保障，公司自始至终致力于推进技术变革，保证产品质量。

截至2021年6月底，公司共拥有299项专利，其中发明专利9项，另有78件发明专利进入实质性审查阶段。

以研发投入为例。

2020年，公司的研发费用为0.578亿元，占营业收入的比例为3.58%，基本上与同行可比公司处于同一水平。今年上半年，公司研发投入金额为3320.9万元，同比增长37.7%，占营业收入的比例为3.6%。

第三，渠道。

以线下实体门店为例，2017-2019年，公司的经销门店数分别为1096家、1383家和1611家；到了今年上半年，这一数字接近1900家，呈逐年增加的趋势。

与此同时，线上渠道也被放到了越来越重要的位置。

2017年，公司线上销售收入占营业收入的比重为25.56%，到2020年上半年提高到了52.93%，剔除疫情的影响因素，今年上半年公司通过第三方电商平台实现的销售收入也达到了3.79亿元，占营收的41.11%。

另外，除了C端用户，与家装公司、房地产公司双方也都存在合作空间。当然，海外市场尤其是东南亚市场，也是公司新的增长点。

四、总结

根据中怡康数据显示，2015-2020年我国集成灶市场零售规模从48.8亿元增长至181亿元，年复合增长率达29.97%。很明显，相比于白色家电和小家电，集成灶细分领域的市场增速更快。

在这样的背景下，越来越多的企业入局这一领域。

对于火星人来说，这既是挑战也是机会。一方面，市场竞争变得越来越激烈；但另一方面，各品牌齐心协力提高集成灶的渗透率，只要公司不断增强品牌和产品影响力，那么就能够在不断壮大的市场规模下争取更高的销售收入。

最后，做个简单总结：

第一，就公司财务来说，火星人的财务数据非常优秀；第二，就行业增速来说，集成灶目前处于发展的早期阶段，市场增速非常快，同时市场渗透率较低；第三，就市场地位来说，火星人线上和线下的市场份额分别排名第一和第三，产品定价也处于第一梯队，凭借公司的品牌、产品和渠道优势，有望在市场竞争中强者恒强。

另外，火星人还有两大增长点，那就是海外市场的拓展和产品品类的扩张。如此一来，公司有望获得更大的增长空间。

（文章来源：粒场财经，侵删）