厨电业走出低迷 头部企业率先破冰

在市场整体低迷、迟迟未能扭转的背景下，今年前三季度，以苏泊尔、九阳、老板、华帝，以及新兴企业小熊为代表的一批老将新军“量增或利涨”等业绩表明，只要抓住消费升级的风口，就能完成产品调结构、企业增利润的目标。

今年前三季度，相对于大家电，特别是彩电企业的市场表现和规模利润收益的“普遍惨淡”，厨电和小家电的头部企业们却走出了一轮逆势上扬的行情。特别是，牢牢抓住产品结构的持续调整和优化主旋律，通过用户体验和口碑的持续发酵和裂变，主动踏上这一轮产业升级和消费升级的双东风。

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具体来看，相对于小家电为主业的苏泊尔、九阳股份，以及新上市的小熊电器，规模和利润增长同比双双取得新高，厨电为主业的老板电器、华帝股份虽然利润表现强劲，但营收增长后市仍然面临不小的挑战。而作为反面典型的爱仕达，则因为脚踏多只船，遭遇利润增长的沼泽地。

小家电，精品驱动显真功

在小家电行业，除了综合性集团军的美的集团，作为专业化企业代表的苏泊尔，无疑是行业实力与标准的担当。

今年前三季度，苏泊尔表现可以说很稳健，营收、利润增长都很稳，一切都是刚刚好：公司营业总收入149亿，同比增长11.2%；实现归母净利润12.5亿，同比增长13%；报告期内公司毛利率为30.7%，净利率为8.4%，同比变化均不大。

可以说，最近几年来，苏泊尔在小家电市场上，在很多对手的不经意间，实现自身经营的节奏和规模营收的稳健增长。

近几年，苏泊尔在从中国本土企业变身为世界小家电巨头法国赛博的控股子公司后，两家企业的协同运营迎来一轮资源共享下的经营新格局。

一方面，苏泊尔自身的小家电品类，稳步拓展和扩张，从原有炊具、生活电器开始向厨电、清洁电器、刀具、杯具等发展；

另一方面，在赛博带动下，苏泊尔收购WMF中国区全盘业务，为其营收规模和利润的增长，赋予新的赛道和动能。当然，赛博的海外代工业务也为苏泊尔规模做大，提供了坚强的后盾。

作为豆浆机大王的九阳，最近几年持续裂变，产品线从小家电、厨电向清洁电器持续扩张，这也为其今后营收稳步增长，打下坚实基础。

今年前三季度，公司实现营业收入62.55亿元，同比增长15.02%；归母净利润6.18亿元，同比增长8.54；扣非净利润5.83亿元，同比增长25.20%；扣非后的净利润增长达到25%，高于营收10多个百分点，表明九阳今年以来的新品精品战略在一线市场上开始发挥作用，并将有力释放。

去年底九阳推出不用手洗破壁机Y1、蒸汽饭煲S3等新品，持续发力破壁料理机、IH智能电饭煲等一系列产品，通过推新、推高、推优等策略，实现了营收与利润双增长。此外通过收购美国Shark清洁电器，这也为九阳在中国打造幸福厨房和幸福生活，提供了强有力的新赛道。

作为小家电新军的小熊电器，今年刚登陆资本市场，就交出一份令同行意外的三季报。

在消费分级、90后消费群体崛起的新浪潮下，小熊电器这一类主打“低价格”、“多品类”、“轻资产”的小家电企业，同样可以获得不俗增长。今年前三季度，公司营业收入为17.20亿元，同比增长30.56%；归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元，同比增长40.52%。

不同于美的、苏泊尔、九阳的产品经营策略和市场布局，小熊电器主打的都是百元、甚至更低价的小家电，比如煮蛋器、个人电火锅、个人电饭煲等等，而且以京东、天猫等线上平台为主。

可以说，成为“小米+拼多多”综合体，小熊电器强调的是高效率下的低成本运营，抓住一部分消费群体，从而带来利润增长高于营收增长的佳绩。

这些年来，爱仕达的炊具、小家电业务一直生存于苏泊尔的阴影下，特别是最近几年以来的"两驾马车"布局，反而让企业陷入一轮"量增利减"泥潭之中。公司前三季度营业收入25.11亿元，同比增加10.82%；归母净利润1.08亿元，同比减少5.21%。这一业绩在小家电上市公司中，表现相当一般，却符合爱仕达在市场上的综合表现：产品平庸、品牌平庸。

目前，爱仕达已经形成"机器人、小家电"的两驾马车格局，相对于小家电，机器人无疑是一个新兴行业，最近两年却在中国市场遭遇需求下滑、出货低迷。而爱仕达在两大行业，却属于典型的"不大不强"，如何做强小家电、做大机器人，挑战已经日益严峻。

厨电业低迷，龙头企业先破冰

厨电一直是中国家电产业的“特殊领域”，因为高端厨电市场掌握在方太、老板等少数中国企业手中，反而让西门子、伊莱克斯、松下等外资企业，屡屡碰壁并发展艰难。

在遭遇2018年业绩下跌引发的一系列质疑，甚至股价腰斩后，老板电器终于在2019年前三季度止降回稳。前三季报显示，公司营收56.25亿元，同比增长4.29%；归属于上市公司股东净利润为10.86亿元，同比增长7.31%。

在厨电业整体下跌通道中，老板电器双增长实属不易。其中，利润增长高于规模增长3个点，说明其正在通过产品结构调整，推动价值的修复和回归。

虽然与过去几年相比，老板电器的营收规模和利润增长速度已经回落，但是整体经营结构还处在一轮稳定的发展通道中。

一方面，传统龙头业务油烟机还相对稳定，并在拓展蒸箱业务，以及收购金帝电器借道进军集成灶行业，探索多品类的新增长点；

另一方面，企业还在持续推动内部组织架构的调整，推动品销合一、一切以市场为中心、发力电商等举措，构建管理驱动新效率。当然，老板电器后市规模增长乏力仍然不少，第二第三跑道的建立还需要时间和智慧。

近几年来迅速抢夺帅康市场地位，跻身高端厨电三强的华帝股份，在经历“2018年世界杯赞助法国队一役”后，虽然品牌影响力显著提升，但遭遇厨电市场下跌的外力冲击，在今年前三季度收获"量跌利涨"的新走势，凸显品牌价值力提升下的单品竞争力强，但多品类协同力尚未引爆。

2019年前三季度，公司实现营业收入42.75亿元，同比下降7.98%;归母净利润5.17亿元，同比增长16.87%;除非净利润4.93亿元，同比增长14.88%。

在营收下跌的背景下，华帝实现了净利润的增长。

这说明两点：一是营收增长乏力受到外部行业的大势拖累，表明华帝在厨电、厨卫的多品类协同力还没有完全建立起来，这既是挑战，也是未来突破自我的机会；二是利润增长继续强势，表明华帝的高端转型开始迎来阶段性收获，特别是通过在烟灶产品上的调结构、增利润，带来了新的突破。

这两年，在家电产业中，厨电和小家电的表现一直比较强势和独立，虽然厨电受到了房地产的强关联拖累，但小家电却一直在逆势增长，这也就让苏泊尔、九阳的业绩，跑赢了老板与华帝。但是，厨电企业仍然没有放弃在下跌泥潭之中的破局，未来厨电向厨房的跨越，将是必经之路。

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